亚星管理官网 亚星入口

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250318】【原木二季报】弱现实，强风险

　　观点小结

长期结构

亚星管理官网 亚星入口近8年的海关数据来看，辐射松的进口价格常年维持在700-1300元/立方米之间，目前，辐射松现货价格已经来到近几年的低位水平。

亚星管理官网 亚星入口我们预期2025年进口同比下滑，房建需求同比有增，但增幅较小。2025年价格中枢相较2024年有所抬升，库存小幅去库。

亚星管理官网 亚星入口　　季节性问题（短期矛盾）

亚星管理官网 亚星入口近8年数据来看，辐射松进口量有明显的季节性，上半年利润较差，进口量相对较少。

近3年数据来看，辐射松现货价格在3-4月呈现明显下跌趋势，9-10月小幅反弹。

2025年，1-2月价格上涨，估值偏低下，3-4月价格回调概率更大。

亚星管理官网 亚星入口　　风险点

交割品检尺出现新的问题；

亚星管理官网 亚星入口产区自然灾害。

亚星管理官网 亚星入口　　行情回顾

亚星管理官网 亚星入口　　行情回顾

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口　　供应：1-2月，发运量环比减少

　　1季度进口预期偏少

　　1-2月，累计发运量同比减少18.0%

新西兰原木发运量：2025年2月，新西兰预计发运原木数量为197.9万方，环比增加51.0%。

亚星管理官网 亚星入口新西兰原木发船数：2025年2月，新西兰预计发运船只数量为58条，环比增加18.4%。

2月，新西兰原木供应链恢复正常供应，发运量峰值不及去年同期。

3月10日-3月16日原木到港量56.9万方，周环比增加82%。

亚星管理官网 亚星入口3月，国内原木到港绝对值或依旧处于偏高水平。

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

　　12月辐射松进口环比-2.9%，累计进口同比+24.8%

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口　　消费：节后出库量增加

亚星管理官网 亚星入口　　资金到位率季节性下滑

　　出库量环比增加

亚星管理官网 亚星入口截至3月14日，本期13港原木日均出库量为6.49万方，周环比增加12.87%，13港原木累计出库量为287.49万方。

亚星管理官网 亚星入口其中，山东3港日均总出库量为3.33万方，周环比增加11.00%；江苏3港日均总出库量为2.45万方，周环比减少11.36%。

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

　　节后资金到位率较节前出现季节性下滑

据百年建筑调研，截至3月11日，样本建筑工地资金到位率为57.22%，周环比下降0.06%，同比有所增加。

其中，非房建项目资金到位率为59.24%，周环比下降0.11%；房建项目资金到位率为47.31%，周环比上升0.21%。

亚星管理官网 亚星入口新房方面，截至3月16日，25个城市商品房日度成交面积为5.6万平方米，周环比减少85.98%，同比减少88.69%。

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

　　库存：原木库存低位

　　辐射松去库

亚星管理官网 亚星入口　　中国原木总库存偏低

亚星管理官网 亚星入口截至3月14日，中国原木库存为349万方，周环比增加0.29%。

亚星管理官网 亚星入口其中，山东原木库存为183万方，周环比减少3.43%；江苏原木库存为129万方，周环比增加5.10%。

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

　　不同材种库存均偏低，辐射松去库

亚星管理官网 亚星入口截至3月14日，辐射松库存为261万方，周环比减少1.88%；北美材库存为55万方，周环比增加3.77%；云杉库存为23万方，周环比增加4.55%。

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口　　成本与利润：辐射松外盘提涨

　　进口利润走低

亚星管理官网 亚星入口　　上半年辐射松外盘季节性提涨，进口利润走低

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口　　价格与价差：现货报价下跌

　　盘面跟跌

亚星管理官网 亚星入口　　现货报价下跌，盘面跟跌

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口　　基差走强，月差走弱

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口

亚星管理官网 亚星入口　　对后市的一些看法

　　单边：2025年价格中枢同比抬升，短期矛盾不容忽视

亚星管理官网 亚星入口长期结构：我们发现，从近8年的海关数据来看，辐射松的进口价格常年维持在700-1300元/立方米之间，目前，辐射松现货价格已经来到近几年的低位水平。我们预期2025年进口同比下滑，房建需求同比有增，但增幅较小。2025年价格中枢相较2024年有所抬升，库存小幅去库。

亚星管理官网 亚星入口季节性问题（短期矛盾）：近8年数据来看，辐射松进口量有明显的季节性，上半年利润较差，进口量相对较少。近3年数据来看，辐射松现货价格在3-4月呈现明显下跌趋势，9-10月小幅反弹。2025年，1-2月价格上涨，估值偏低下，3月价格回调概率更大。

风险点：交割品检尺出现新的问题；产区自然灾害。

亚星管理官网 亚星入口

　　作者：王琪瑶

　　从业资格证号：F03090212

　　交易咨询证号：Z0016781

亚星管理官网 亚星入口